最近一直密切關注日圓的走勢，目前確實出現了一些有趣的動態。MUFG的Derek Halpenny剛剛指出了一個值得注意的點——美元（USD）仍然是G10貨幣中表現最強的，但隨著風險情緒惡化，日圓開始獲得一些買盤。

讓我特別注意的是：如果出現更多嚴重的避險資金流入美國國債（US Treasuries），我們可能會看到日圓開始大幅波動。這是風險偏好轉向時的典型操作手法。目前在較廣泛的範圍內，日圓兌美元約在5,500的水平，但大家真正關注的閃點是160的USD/JPY水平。

對日本銀行（BoJ）來說，Ueda行長剛剛確認，如果經濟狀況如預期發展，他們仍會考慮升息——但隨即又加入了一個警告，指出中東衝突（Middle East conflict）可能對全球經濟產生重大影響。這基本上是暗示「如果局勢持續混亂，我們就不會升息」。

4月升息的機率其實還算穩固——目前定價約為15個基點，較上週的17個基點略有下降——但說實話，如果中東局勢持續，我預計這個機率會很快收斂。在地緣政治不確定性激增的情況下，很難支持緊縮政策。

另一個值得注意的是，160附近的干預風險。財務大臣（Finance Minister）片山（Katayama）提到G7國家有「共同理解」，貨幣應該「穩定」地變動，讓我們實話實說——如果日圓走弱逼近160，財務省（MoF）就有很好的理由出手干預。這實際上是一個支撐因素，可能會抑制進一步的日圓賣壓。

不過，對空頭來說，有一個有利的因素：槓桿基金（leveraged funds）已經在這之前開始削減空頭日圓的倉位。截至上週二（August），他們的空頭倉位是自8月以來的最低點，所以我們不太可能看到幾個月前那種爆炸性的空頭回補行情。倉位已經不在那裡了。