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國際油價走高深度解析

2026年4月3日，國際原油市場再度掀起巨浪：美國WTI 5月原油期貨暴漲13.03%，報113.17美元/桶；6月倫敦布倫特原油漲幅達8.95%，報109.29美元/桶。國內成品油市場也隨之震盪，新一輪油價調整統計數據由跌轉漲，預計4月7日調價窗口開啟時，國內汽柴油價格將上調310元/噸，折合每升上漲0.24-0.27元。

為何大漲？

（一）地緣衝突升級的直接衝擊

美國總統特朗普4月2日的全國講話成為此次油價上漲的直接導火索。特朗普在講話中宣稱，儘管戰爭已接近尾聲，但美方將在未來兩到三周內對伊朗進行“極猛烈”打擊，這一言論徹底擊碎了市場對衝突快速降溫的期待。

（二）供應端收縮的持續發酵

霍爾木茲海峽作為全球能源運輸的“咽喉要道”，其運力變化直接左右著國際油價的走勢。數據顯示，2024年及2025年第一季度，通過霍爾木茲海峽的原油運輸量占全球海運原油貿易的四分之一以上，占全球石油和石油產品消費總量的約五分之一，同時還承擔著全球約五分之一的液化天然氣運輸任務，其中大部分來自卡塔爾。然而，自2026年2月底美伊衝突爆發以來，伊朗通過導彈和無人機襲擊，導致海峽通行量驟降97%，這是全球石油市場歷史上規模最大的供應衝擊之一。
儘管沙特、阿聯酋等海灣產油國迅速啟用替代運輸路線，試圖緩解供應壓力，但效果有限。沙特的東西輸油管道已滿負荷運轉，每天可通過紅海延布港出口500萬桶原油，阿聯酋的阿布扎比原油管道也將富查伊拉港的原油出口量從2月的117萬桶/日提升至3月的162萬桶/日，伊拉克則重啟了通往土耳其杰伊漢港的陸路管道。但這些替代路線的總運力僅約900萬桶/日，與霍爾木茲海峽正常情況下2000萬桶/日的運輸量相去甚遠，無法填補供應缺口。此外，這些陸路管道同樣處於衝突地區的導彈和無人機射程之內，安全風險居高不下，進一步加劇了市場對供應穩定性的擔憂。
（三）市場預期的自我強化

除了現實的供應中斷風險，市場預期的自我強化也推動了油價的上漲。巴克萊銀行此前就警告，如果美伊衝突持續至4月底，2026年布倫特原油遠期價格可能重新定價至每桶100美元。特朗普的最新講話印證了這一悲觀預期，投資者紛紛湧入原油期貨市場避險，大量買盤進一步推高了油價。同時，原油作為全球剛需大宗商品，需求具備極強的剛性特徵，即使美國本土原油產量有所提升，減少了對中東原油的直接進口，但全球原油供給端只要出現3%-5%的減產幅度，就可能引發國際油價30%-50%的大幅波動。此次霍爾木茲海峽通行量驟降97%，相當於全球原油供應減少約5%，油價的暴漲正是這種供需失衡的直接體現。

危中有機？-伊朗與阿曼起草新協議

4月3日有消息稱，伊朗正與阿曼起草一項協議，旨在對通過霍爾木茲海峽的船只運輸實施“通行監管”，但同時強調不會限制船只通行。這一消息給市場帶來了一絲曙光，若協議能夠順利達成並實施，霍爾木茲海峽的運力可能會逐步恢復。但市場对此反应謹慎，因為協議的具體內容和實施效果仍存在不確定性，而且特朗普政府對伊朗的軍事威脅並未解除，地緣政治風險依然是懸在市場頭頂的“達摩克利斯之劍”。

油價上漲的連鎖反應？-全球經濟的多重挑戰

（一）通脹壓力加劇
油價上漲會直接推高交通運輸、物流、化工等行業的成本，進而傳導到整個產業鏈，引發普遍的物價上漲。對於美國而言，儘管其本土能源供應相對充裕，但汽油價格已回升至每加侖4美元，接近俄烏戰爭初期的歷史次高水平，這進一步加劇了美國國內的通脹壓力。

歐洲TTF天然氣價格較衝突前翻倍，疊加卡塔爾LNG產能受損，歐洲的能源成本大幅飆升。尚未完全從俄烏能源衝擊中復甦的歐洲工業體，再次面臨能源成本高企的困境，滯脹風險進一步加劇。

（二）經濟增長放緩

價上漲會抑制消費和投資，進而拖累經濟增長。在美國，消費者信心已因高油價跌入谷底，持續高位的油價可能進一步惡化民眾情緒，制約消費支出。同時，高利率和高油價也會增加企業的融資成本和生產成本，抑制企業的投資意願。國際貨幣基金組織（IMF）此前已將2026年全球經濟增長預期下調至2.8%，此次油價暴漲可能會使這一預期進一步下調。

未來價格展望？-關注120美元壓力

美伊戰爭的走勢牽動著油價的神經，接下來美國對伊朗發動地面襲擊的概率大大增加，而這或許是油價的最後助燃劑，後續關注前期高點及120美元整數關口的壓力，這也是大家多單獲利了結的一個不錯的點位。$BTC $STO $XTI