原油:霍爾木茲海峽——全球油價的命脈與火藥桶



原油市場在4月初經歷了歷史性飆升。外盤布倫特原油期貨收報109.24美元/桶,XTI原油期貨收報112.06美元/桶,XTI一度大漲11.93%,甚至出現XTI價格高於布倫特的反常現象,反映了供應嚴重緊張的局面。一個月前高盛給出的2026年布倫特均價預測僅為56美元,摩根大通更低至53美元——如今布倫特已站上109美元,單月漲幅約43%。高盛已大幅上調預測,將2026年布倫特均價從77美元上調至85美元/桶,XTI從72美元上調至79美元/桶,預計高油價將長期維持。

油價暴漲的核心驅動力是中東地緣衝突升級。4月2日特朗普發表全國演說,沒有給出停戰時間表,反而對伊朗發出威脅,表示如果沒有達成協議,將繼續打擊伊朗能源設施與制裁伊朗石油。特朗普甚至鼓動各國去霍爾木茲海峽“搶石油”,並稱“當伊朗戰事結束時,該海峽自然將會開放”。伊朗方面則強調霍爾木茲海峽處於其“完全掌控”之下,重申封鎖海峽作為反制手段。如果霍爾木茲海峽的中斷時間延長至10周,布倫特原油價格或突破2008年147美元的歷史紀錄。不過也有緩和信號——4月3日多方確認停火與和平談判安排,布倫特期貨歐洲早盤一度下跌超8%,約10至15美元/桶的地緣風險溢價被暫時移除。但伊朗拒絕在伊斯蘭堡會面後,談判再度陷入僵局。中國銀河證券預計4月布倫特價格圍繞100美元寬幅運行,受地緣不確定性影響短期波動將加劇。
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