一直在思考 Alphabet 的長期走勢，其實有一個相當有趣的案例可以說明這支股票到 2030 年可能的走向。

現在的情況是這樣的。Alphabet 正在投入大量資本於人工智慧基礎設施和數據中心——我們談的是僅在 2025 年就達到 $85 十億美元的投資。這是非常積極的支出，毫無疑問。但讓我注意到的是：儘管資本支出大幅增加，財務結果卻表現得相當不錯。在 2025 年第二季，營收達到 964 億美元，較去年同期成長 14%，營運利潤率則穩定在 32.4%。Google Cloud 才是真正的亮點——該部門的營收激增 32%，達到 136 億美元，這顯示人工智慧基礎設施的需求是真實存在的。

公司在那一季也成功將 136 億美元的回購金額返還給股東，此外還將股息提高了 5%。因此，你會看到一個罕見的組合：對未來的重資投入加上當前的強勁回報。這樣的情況為 2030 年的合理 Alphabet 股價預測提供了基礎。

讓我來算算看。以過去 12 個月的每股盈餘約為 9.39 美元為例。假設未來五年營收年增率約為 12%，且營運利潤率維持在目前水準。在這樣的假設下，每股盈餘的複合成長率也會類似，預計到 2030 年約為 16.50 美元。將這個數字乘以 25 倍的市盈率——這對於一間優質科技公司來說是合理的——你就可以得到一個大約 (2030 年的 Alphabet 股價預測。從目前的狀況來看，這大約是年化高單位數到低雙位數的回報（不含股息）。

當然，這裡面還有一些變數。其他收入最近受到投資收益的推動，這可能會有波動。隨著所有資本支出進入損益表，折舊也會增加，可能會對利潤率造成壓力。但回購計畫和雲端服務利潤率的擴張，可能會很好地抵消這些不利因素。

我關注的風險包括：搜尋中的流量獲取成本、對搜尋經濟的監管壓力，以及隨著大家都投入生成式人工智慧而帶來的競爭激烈程度。這些都是可能破壞這個論點的現實因素。

但退一步來看，這個 Alphabet 股價預測假設了相當保守的基本面——穩定的雙位數營收成長、營運利潤率維持在低 30% 左右，以及中 20 倍的市盈率。如果 Alphabet 能在執行其人工智慧路線圖的同時，保持資本支出在合理範圍內，2030 年的目標看起來相當合理。近期的季度業績也顯示他們確實在朝這個方向努力，這也是我認為值得關注的原因。