就在幾週前，大家還在討論2026年我們會有多少次聯準會降息。現在？交易員已經認真預期最快可能在四月就會升息。根據CME FedWatch的數據，機率已經跳升到12%，而一週前幾乎是零。這真是一次大逆轉。

罪魁禍首非常明顯。自從伊朗衝突開始以來，油價已經上漲了50%，這對通脹預期造成了很大影響。二月的數據已經顯示整體通脹率為2.4%，核心通脹率為2.5%，都高於聯準會的2%目標。再加上油價震盪，數學上很快就變得不舒服。

債市正經歷全面崩潰。週五10年期美國國債收益率又上升了10個基點，達到4.38%，遠高於三月初的低於4%的水準。而且不只是美國——英國10年期債券收益率也突破5%，達到自2008年以來的最高點。這對一個發達經濟體的債市來說，是相當重要的變動。

與此同時，股市正悄悄受到重創。標普500指數正朝著連續第四週下跌的方向前進，自二月末以來已經下跌超過5%。納斯達克也在類似的區域。甚至在衝突前大幅反彈的貴金屬，也出現了急劇回落。黃金從每盎司約5,500美元跌到4,569美元。白銀則從$95 跌到69.50美元。

但這裡才是加密貨幣的重點所在。比特幣目前約在72,760美元左右，自戰爭開始以來表現相當不錯——在這個環境中算是表現最好的資產之一。就像比特幣一直扮演著那個「看門狗」的角色，反映經濟衰退的可能性，而傳統市場還在追趕。以太坊也展現出一定的韌性，現價約2,230美元，且24小時內動能穩健。

值得注意的是，雖然股市陷入困境，債市全球範圍內都在拋售，但加密貨幣卻能保持相對穩定。這是資金在智慧輪動，還是加密貨幣本身交易方式的不同，值得討論。但這種背離現象，絕對值得關注，因為我們正邁入一個比一個月前預期更緊縮的貨幣政策環境。

像DASH這樣的重視隱私的資產，也表現出色，過去一週漲幅超過47%。隨著整體市場持續消化這些宏觀變化，加密貨幣展現出能獨立於傳統避險資金流的能力。未來的局勢，值得期待。