USDe 脫鉤暴跌至 0.65 美元真相：預言機漏洞還是協同攻擊？

USDe 脫鉤事件震撼市場，價格從 1 美元暴跌至 0.65 美元引發 10 億美元清算潮。Ethena 創辦人 Guy Young 揭露 USDe 脫鉤根源在於交易所預言機問題，而非協議本身。分析師質疑 USDe 脫鉤是否為精心策劃的協同攻擊，Ethena 推儲備證明改革重建信任。

USDe 脫鉤事件完整時間軸解析

（來源：Trading View）

USDe 脫鉤事件發生在 10 月 10 日市場崩盤期間，合成美元代幣價格在某大型中心化交易所從 1 美元暴跌至 0.65 美元。然而 Ethena Labs 創始人 Guy Young 強調，USDe 脫鉤是孤立問題，與 Ethena 協議或代幣基本面無關。

· USDe 脫鉤價格暴跌 35% 的驚人細節

USDe 脫鉤期間，該交易所平台價格暴跌至 0.65 美元，但在 Curve、Fluid 與 Uniswap 等去中心化交易所，USDe 脫鉤幅度最小僅為 30 個基點（BPS）。這種價差揭示了 USDe 脫鉤並非全市場現象，而是特定平台的技術故障。

USDe 脫鉤關鍵數據對比：

中心化交易所價格：暴跌至 0.65 美元（USDe 脫鉤 35%）

鏈上 DEX 價格：維持在 0.997 美元（USDe 脫鉤僅 0.3%）

24 小時贖回量：20 億美元 USDe 順利贖回

清算規模：10 億美元抵押品遭強制平倉

Guy Young 表示，USDe 脫鉤期間「Ethena 的鑄造和贖回功能完美運行，沒有任何停機時間」。24 小時內包括 Curve、Fluid 和 Uniswap 在內的協議贖回了 20 億美元 USDe，價格偏差極小，證明 USDe 脫鉤問題源於特定交易所而非協議本身。

USDe 脫鉤引發加密史上最大清算事件

USDe 脫鉤事件正值川普關稅宣布引發市場恐慌之際，加密貨幣歷史上最大的 24 小時清算事件爆發，200 億美元未平倉杠桿頭寸蒸發。然而 Ethena 堅稱 USDe 脫鉤與市場拋售無關，而是交易所技術架構缺陷所致。

· USDe 脫鉤技術根源：預言機致命漏洞曝光

Ethena 創辦人 Guy Young 深度剖析 USDe 脫鉤技術原因，指出該中心化交易所使用自身訂單簿數據作為預言機來源，而非參考外部價格信息或最深流動性池。這個設計缺陷是 USDe 脫鉤的根本原因。

USDe 脫鉤預言機問題三大核心：

內部訂單簿流動性不足：該交易所 USDe 訂單簿深度薄弱，USDe 脫鉤時無法承受大額拋售壓力

預言機數據源單一：USDe 脫鉤期間平台僅參考自身價格，未整合 Curve 等深度流動性池數據

存款提款功能受阻：USDe 脫鉤時做市商無法完成套利閉環，加劇價格失衡

Guy Young 強調：「嚴重的價格差異僅限於一個場所，該場所在其自己的訂單簿上引用預言機指數，而不是最深的流動性池。」他補充說，若貨幣市場預言機能參考全球 USDe 最深流動性池，USDe 脫鉤就不會導致任何清算。

· 統一抵押品系統放大 USDe 脫鉤沖擊

分析師 Pavel Altukhov 指出，該交易所的「統一賬戶」功能讓 USDe 脫鉤沖擊擴大。該系統允許用戶將 USDe 等資產作為抵押品，當 USDe 脫鉤導致抵押品價值下跌時，交易員被迫拋售以維持保證金，引發連鎖清算。

Altukhov 表示：「當 USDe 和 wBETH 等資產價格下跌時，交易員必須彌補負盈虧並滿足新保證金要求，而由於 USDe 脫鉤，他們的抵押品只發揮了一半作用。」這種機制讓 USDe 脫鉤沖擊呈指數級放大。

USDe 脫鉤背後隱藏協同攻擊？9000 萬美元拋售疑雲

加密貨幣交易員 ElonTrades 提出驚人理論：USDe 脫鉤可能是精心策劃的協同攻擊。攻擊者利用該交易所預言機漏洞，向平台拋售高達 9000 萬美元 USDe，將價格壓至 0.65 美元，同時在 Hyperliquid 開設比特幣與以太坊空頭部位。

USDe 脫鉤協同攻擊假設時間軸：

步驟一：發現預言機漏洞 攻擊者注意到該交易所將於 10 月 14 日修覆預言機問題，決定在時間窗口內發動攻擊

步驟二：大額 USDe 拋售 在川普關稅宣布前幾分鐘，向交易所拋售 9000 萬美元 USDe，觸發 USDe 脫鉤

步驟三：開設空頭部位 在 Hyperliquid 永續合約 DEX 開設比特幣與以太坊空頭

步驟四：市場恐慌獲利 川普關稅消息引爆全面恐慌，USDe 脫鉤引發 10 億美元清算，攻擊者從空頭部位獲利約 1.92 億美元

ElonTrades 稱該交易所預言機設計是「重大漏洞」，該平台已宣布將在 10 月 14 日前轉向外部預言機數據。若 USDe 脫鉤確實是攻擊，這將是加密史上最精密的套利操作之一。

DeFi 協議為何未受 USDe 脫鉤波及？

（來源：X）

有趣的是，USDe 脫鉤僅限於該中心化交易所，DeFi 貨幣市場如 Curve、Fluid 等采用「硬編碼」掛鉤機制，將 USDe 視為與 USDT 或 USDC 等價（1:1）。這些協議參考深度鏈上流動性池而非單一交易所價格，因此 USDe 脫鉤對 DeFi 影響極小。

研究員認為，DeFi 市場在 USDe 脫鉤期間將代幣與 USDT 掛鉤「很有道理」，避免了不必要的清算。但分析師 Duo Nine 警告：「USDe 在該交易所失去掛鉤，DeFi 憑借硬編碼掛鉤得以逃脫。下次恐慌可能始於 DeFi，USDe 脫鉤風險依然存在。」

· Ethena 應對 USDe 脫鉤的四大改革措施

USDe 脫鉤事件後，Ethena 迅速推出透明度與預言機改革方案，防止類似事件重演。創辦人 Guy Young 強調，USDe 脫鉤暴露的是交易所基礎設施問題，而非 Ethena 協議缺陷。

Ethena 應對 USDe 脫鉤的核心策略：

即時儲備證明（PoR）訪問：向交易所和預言機提供者（包括 Chaos Labs 與 Chainlink）提供 PoR 實時數據，實現 USDe 支持的按需驗證

預言機設計指南：發布詳細技術文檔，強調需區分抵押品「暫時性錯位」與「永久性減損」

風險管理框架升級：建立觸發機制，在真正減損發生時自動啟動保護措施

多源價格聚合建議：呼籲交易所采用多源預言機，而非依賴單一訂單簿數據

Tether 執行長 Paolo Ardoino 借 USDe 脫鉤事件提倡 USDT 作為衍生品首選抵押品，表示「USDT 流動性強，經受住了考驗。如果使用流動性較低的代幣作為抵押品，當市場波動時請做好準備。」

USDe 脫鉤揭示 CeFi-DeFi 系統性脆弱性

分析師認為，USDe 脫鉤事件揭露更深層結構性問題：中心化交易所數據饋送可能在日益互聯的 CeFi-DeFi 領域引發系統性壓力。盡管 Ethena 堅稱系統沒有崩潰，但 USDe 脫鉤證明單一交易所技術故障可能波及整個生態。

知名交易所執行長 Kris Marszalek 呼籲對遭受 USDe 脫鉤巨額虧損的交易所進行調查。業內普遍歡迎 Ethena 的透明度措施，但專家警告投資者：USDe 脫鉤雖是孤立事件，但穩定幣風險管理仍需高度重視。