Gate DeFi日報 (10月20日)：HyperSwap開啓TGE；Vitalik介紹GKR協議

10 月 20 日，加密市場小幅回暖，BTC 重返 11.1 萬美元、ETH 突破 4000 美元，全網 DeFi TVL 上升至 1548.97 億美元，日增 3.05%。雖然鎖倉資金持續回流，但 DEX 交易量降至 161.21 億美元，顯示短線流動性仍偏謹慎。HyperSwap 發布 SWAP 代幣經濟學並宣布 TGE 啓動，成爲市場核心事件之一；與此同時，AI 智能體滲透 DeFi 交易引發的中心化風險討論再度升溫。

DeFi 市場概覽

（來源：DeFiLlama）

全網 DeFi TVL：今日（10 月 20 日），加密市場小幅反彈，BTC 目前交易於 11.1 萬美元附近，ETH 重返 4000 美元上方；全網 DeFi TVL 當前爲 1548.97 億美元，24H 增長 3.05%。

DEX 24 小時交易量：約 161.21 億美元，周環比下降 17.87%；排名前三分別是：Uniswap（59.84 億美元）、PancakeSwap（22.74 億美元）、HumidiFi（11.03 億美元）。

熱門協議與鏈上表現

以 TVL 計算，排名前十的 DeFi 協議數據如下：

（來源：DeFiLlama）

其中，排名靠前的協議數據表現分別爲：

Aave：TVL 約 399.8 億美元，24 小時漲幅 2.21%；

Lido：TVL 約 345.3 億美元，24 小時漲幅 4.42%；

EigenLayer：TVL 約 171.38 億美元，24 小時漲幅 4.44%；

Ethena：TVL 約 121.76 億美元，24 小時跌幅 0.69%；

ETH. fi：TVL 約 101.45 億美元，24 小時漲幅 3.51%。

此外，過去 24 小時協議費用排名前十的項目如下：

（來源：DeFiLlama）

其中，Uniswap 過去 24 小時協議費用達 1185 萬美元，僅次於 Tether（2316 萬美元），排名第二；Aster 過去 24 小時協議費用達 332 萬美元，排名第四；Aave 以 268 萬美元排名第五。

項目要聞梳理

1、加密做市商 Wintermute 創始人 Evgeny Gaevoy 參加 The Block 的播客節目時表示，「認爲「10.11」崩盤事件是多重因素的疊加結果。一方面，系統中的槓杆確實更多；另一方面，市場也有了更多代幣品類、更多永續合約產品，以及更多交易這些永續合約的大型平台。

回想三四年前，我們根本沒有這麼多具備巨額未平倉合約量、潛藏巨大崩盤風險的永續合約產品。就市場成熟度而言，雖然整體確實比過去更完善、更精密，但這種發展也衍生出諸多問題。

目前仍不清楚究竟是誰「爆倉」了、誰損失最大，但我懷疑很多虧損嚴重的機構其實在運行多空對沖策略（long-short strategy），比如他們可能會做空比特幣、做多某些山寨幣，他們本以爲這樣能對沖風險，結果卻被 ADL 機制「打臉」了。

「10.11」崩盤事件期間，DeFi 市場出現嚴重的庫存不足（inventory issue）問題。我們的倉位在主流 CEX 上，但轉不出來，所以在 DeFi 上能賣的全賣光了，而在 CEX 上能買的全買了，但沒辦法完成資產轉移，陷入流動性失衡。」

Gaevoy 稱，雖然可以通過借貸或跨市場定價進行套利，但風險高、操作復雜。此次事件中，許多競爭對手的風控系統觸發斷路器，暫停了 DeFi 交易。盡管如此，他對團隊表現表示滿意，稱「雖然本可以賺更多錢，但確實是庫存用光了。」

此外，其還表示，外界普遍誤解公司「經常做空」，但實際上 Wintermute 長期保持淨多頭（long）頭寸，自 2022 年甚至更早起就整體看多市場。

Gaevoy 透露，Wintermute 擁有風投部門，投資了多個項目並持有大量鎖倉代幣，同時持有 BTC、ETH、HYPE、SOL 等核心資產。他強調，公司不可能主動砸盤，因爲那會損害自身持倉價值。

在風險管理方面，Wintermute 設定了嚴格限制：多頭倉位不超過淨資產的 25%，單一平台資金佔比不超過 35%。Gaevoy 稱，這種策略讓公司成功挺過 FTX 崩盤和多次黑客攻擊，並表示：「除非前五大交易平台同時消失，否則我們都能生存。」

2、據福布斯報道，到 2025 年，自主式 AI 智能體已成爲加密行業最火熱的敘事之一，從實驗性的新奇概念一夜間膨脹爲一個價值 135 億美元的市場。名爲「Truth Terminal」的 AI 智能體曾說服知名風投人 Marc Andreessen 捐贈 5 萬美元，從而推動了 GOAT 代幣市值飆升至 12 億美元。

目前，僅在 Virtuals Protocol 平台上，就有超過 11,000 個 AI 智能體在運行，它們以極少的人類幹預執行交易和管理投資組合。

但有一個問題，幾乎無人願意直面。這些 AI 智能體原本旨在提升 DeFi 的效率，然而它們本身卻往往高度中心化。絕大多數依賴於 OpenAI 和 Anthropic 等公司的閉源模型，從而形成了以用戶數據和交易流量爲代價的集中壟斷。

在一個以透明爲根基的行業中，AI 智能體同時代表了加密世界迄今最契合市場需求的產品——以及最嚴重的理念矛盾。問題已經不再是「AI 智能體是否會重塑加密行業」，而是——它們已經在這樣做了。安全研究人員警告稱，許多部署在區塊鏈網路上的 AI 智能體使用了未經審計的智能合約，並且多數將決策過程交由中心化的 AI 服務執行。

當一個智能體執行價值 10 萬美元的 DeFi 策略時，真正的決策推理其實發生在 OpenAI 或谷歌的服務器上——這些「黑箱」系統無法被任何人審查或驗證。

3、基於 Hyperliquid 網路的 DEX 協議 HyperSwap 發布 SWAP 代幣經濟學。SWAP 代幣總供應量上限爲 1 億枚，TGE 將於 10 月 20 日啓動。

其中 25% 將用於社區創世分配（完全解鎖）、25% 將用於投資者創世分配（完全解鎖）、25% 將用於未來流動性挖礦發行（其中 1500 萬枚代幣將在 36 個月內線性解鎖，剩餘 1000 萬枚代幣將在 12 個月內線性解鎖）、8% 將分配給現有及未來核心貢獻者（12 個月懸崖解鎖，後 1 年線性解鎖）、10% 將用於未來交易活動空投（6 個月後解鎖）、3% 將分配給顧問團隊（創世後 1 年進行線性解鎖）、2.5% 將用於 HyperSwap 流動性池、1.5% 將用於 HIP-2。

未來 25% 的代幣發行量將以 xSWAP 形式分配，該代幣爲 SWAP 代幣的限售版本。xSWAP 在最長 6 個月的鎖定期後可按 1:1 比例兌換爲 SWAP。

· 帳戶槓杆低於 5 倍的帳戶，獲得 100% 補助；

· 帳戶槓杆高於 5 倍的帳戶，依據槓杆倍數與市場情況給予部分不補助；

· BTC 借貸倉位因 ADL 被動減倉的用戶：100% 補助；

· 結算前充值的資金：100% 發放；

· 所有清算手續費：返還 50%。

4、據相關頁面，pump.fun 創建旨在「加速 ICM（Internet Capital Markets）」的 X 帳號 Spotlight，或將推出相關功能更新。

5、以太坊創始人 Vitalik Buterin 今晨發文介紹 GKR 協議。GKR 是實現 ZK-EVM、zk-ML 等快速證明的核心協議，適配「多層低階處理 + 大量重復函數應用」的計算（如哈希、神經網路），無需對中間層承諾，僅需承諾輸入輸出，大幅提升效率。通過減少 sumcheck 每輪計算量（如 Gruen's trick）、Poseidon2 批量處理等優化，理論上證明 Poseidon 哈希開銷僅 15x（傳統 STARKs 爲 100x），實際可低於 10x，且數據量越大開銷越趨近於零。

各大生態龍頭 DeFi 項目一覽

以太坊 DEX 24 小時交易量位居首位，約 52.92 億美元，其中排名前三的項目分別是：

Uniswap（41.46 億美元）、Fluid（5.8774 億美元）、Curve Finance（2.4417 億美元）；

Solana DEX 24 小時交易量位居首位，約 36.86 億美元，其中排名前三的項目分別是：

HumidiFi（11.03 億美元）、Meteora（10.45 億美元）、Raydium（4.9026 億美元）；

BSC DEX 24 小時交易量排名第三，約 28.35 億美元，周環比下降 30.12%；其中排名前三的項目分別是：

PancakeSwap（18.85 億美元）、Uniswap（7.9059 億美元）、four.meme（8805 萬美元）。

Gate DeFi 板塊代幣行情數據

根據 Gate 行情頁面數據，DeFi 板塊排名前十的代幣價格表現如下：

（來源：Gate DeFi 板塊行情）

10 月 20 日截至發稿，加密貨幣市場整體反彈，DeFi 板塊代幣漲多跌少，具體而言：

UNI 暫報 6.44 美元，24 小時漲幅 4.88%；

AAVE 暫報 232.67 美元，24 小時漲幅 6.26%；

WLFI 暫報 0.133 美元，24 小時漲幅 0.83%；

MORPHO 暫報 1.95 美元，24 小時漲幅 1.04%；

INJ 暫報 8.83 美元，24 小時漲幅 3.34%；

MYX 暫報 2.72 美元，24 小時跌幅 1.58%；

CRV 暫報 0.5729 美元，24 小時漲幅 4.77%；

SYRUP 暫報 0.3705 美元，24 小時跌幅 10.88%；

FF 暫報 0.1324 美元，24 小時漲幅 4.96%。

市場趨勢解讀

TVL 小幅反彈，主流協議表現穩健 全網 TVL 回升至 1548.97 億美元，漲幅 3.05%，資金回流主要集中在 Aave （+2.21%）、Lido （+4.42%）與 EigenLayer （+4.44%）等頭部協議。 ETH.fi 同樣漲 3.51%，顯示 LSD 與再質押板塊延續增長動能。相較之下， Ethena 小幅下跌 0.69%，顯示收益類資產短期波動仍在。

DEX 交易量下降，市場活躍度轉弱 24 小時 DEX 交易量約 161.21 億美元，周環比下降 17.87%，資金更多集中於 Uniswap（59.84 億）、PancakeSwap（22.74 億）與 HumidiFi（11.03 億）。在各鏈中， Solana 生態活躍度最高， Meteora 與 HumidiFi 分別貢獻 10.45 億 與 11.03 億 美元交易量。

HyperSwap TGE 推動市場情緒升溫 基於 Hyperliquid 網路的 DEX 協議 HyperSwap 公布 SWAP 代幣分配方案，並確認 TGE 於 10 月 20 日啓動。代幣總量 1 億枚，25% 用於社區創世分配，25% 分配給投資者，其餘將線性解鎖或空投。此舉被視爲 DeFi 板塊新一輪流動性刺激信號。

AI 智能體敘事走熱但風險增加 據 Forbes 報道，AI 智能體市值已達 135 億美元，部分項目如 GOAT 代幣因 AI 自動交易模型而暴漲。然而分析指出， DeFi 中 AI 策略多依賴 OpenAI 與 Anthropic 等閉源服務，決策過程中心化且未經審計，可能成爲潛在系統性風險點。

分析師觀點

結構性復蘇但資金仍謹慎 分析師認爲，本輪 TVL 上升反映市場對 BTC/ETH 回升的積極反應，但 DEX 交易量下滑顯示投機活躍度減弱。整體 DeFi 資金仍偏防御，主要集中在藍籌協議與再質押、收益類資產。

HyperSwap TGE 或成短期催化劑 HyperSwap 的代幣發行爲 DeFi 流動性注入新預期，部分資金有望從 ETH 生態回流 Hyperliquid 體系，但代幣線性解鎖安排也可能帶來階段性拋壓。

AI 賽道仍具潛力，但透明度成瓶頸 分析師指出，AI 智能體的爆發代表 DeFi 策略自動化的方向，但中心化依賴與缺乏審計問題將成爲制約增長的主要隱憂。未來若能引入 on-chain 驗證機制， AI 敘事或將重塑 DeFi 競爭格局。

結語

整體來看，10 月 20 日 DeFi 市場展現溫和復蘇跡象， TVL 漲、主流協議穩健，但交易量走低反映市場仍處調整階段。 HyperSwap TGE 與 AI 智能體風險並行，成爲推動與制衡 DeFi 行情的兩大核心事件。短期資金或維持結構性輪動，安全性與透明度將成爲投資者持續關注的重點。