“搶跑”交易後債市進入震盪調整期

金十數據12月20日訊，儘管短期債市會受政策預期、偶發性的供需擾動，甚至是市場情緒等多重因素影響；但中長期看，決定債市走勢的依然是貨幣政策和經濟基本面，且後者起到根本性作用。貨幣政策時隔多年重回“適度寬鬆”的定調，無疑給債市帶來極大的做多動力，這也符合貨幣政策週期轉換初期債市收益率快速調整的一般規律，但如果短期過度“搶跑”交易貨幣政策寬鬆，後續反而可能會積累更大的回調風險。此外，上週以來雖然債市收益率快速下行，但資金市場利率卻相對剋制，7天期資金（DR007）利率與10年期國債收益率一度出現“倒掛”，說明利率債走強的行情已較為極致，震盪回調的可能性變大。從本週債市的資金流動情況看，已出現交易盤止盈、銀行資金賣出的情況，也反映出短期內債券收益率進一步下行的空間已相對有限。