过去12個月，市值破億的幣種中，大約七成淪為虧損。這個現象背後隱藏著什麼？似乎在訴說一個殘酷的真相——山寨幣已經淪落到"什麼時候割肉都不冤"的地步。

整個加密行業的應用層創新，說實話，還真沒跑出什麼像樣的東西。各種敘事概念滿天飛，但市場的熱情早就冷透了。對比比特幣的表現，剩下那些幣種構成的市場簡直就是一台收割機——虧錢效應觸目驚心。

可有意思的是，想靠做空吃飯也沒那麼容易。再糟糕的資產，過程中也會突然蹦出反彈行情，讓人措手不及。

疑問隨之而來：這樣一個長期陷入困境、充斥著虧損的市場，為什麼還活著？為什麼沒有像郵幣卡、茶葉餅那樣的投機熱潮，最後灰飛煙滅？

我的判斷是——答案在資產發行本身。加密市場之所以有生命力，恰恰是因為它依然保持著全球範圍內最高效的資產發行機制，最多樣的發行方式，最低的發行門檻。只要這套機制還在運轉，只要發行行為依然能製造機會，這個市場就不會真正走向滅亡。