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最近又想起了加密歷史上一個相當離譜的案子，不得不說，james zhong這個人的經歷簡直像是一部懸疑大片。回到2012年，那時候比特幣市場還很混亂，監管漏洞到處都是。Zhong就是看準了絲綢之路平台支付系統的一個致命漏洞，直接來了一波騷操作——沒有真正入帳資金，硬是通過一系列提現請求就把51,860枚比特幣給提了出來。要知道按當時的價格算，這筆錢現在已經漲到了3.3億美元左右，這手段確實夠狠。
更絕的是，james zhong盜竊成功後就徹底消失了，就像從地球上蒸發了一樣。那時候比特幣的匿名性和去中心化特性給了他天然的保護傘，執法部門在茫茫幣海裡根本找不到線索。Zhong為了隱藏這筆巨款，真的是費盡心思。他把比特幣分散到幾百個不同的錢包裡，讓資金流向變得極其複雜。更離譜的是，他還把存儲私鑰的硬碟藏在一個普通的Cheetos爆米花罐子裡，還有地下保險庫、各種隱秘的倉庫，就像一隻狡猾的狐狸在到處挖洞。
但天網恢恢，疏而不漏。2021年比特幣價格暴漲，Zhong的貪心戰勝了理性。他決定套現一部分比特幣，把虛擬財富變成真金白銀。結果這一步棋就徹底暴露了。現代的區塊鏈分析工具就像裝了透視眼，輕鬆就把他的交易和多年前的絲綢之路盜竊案聯繫起來了。聯邦特工們迅速行動，直接衝進了Zhong在喬治亞州的住處。經過搜查，他們不僅找到了分散的比特幣，還有那個著名的Cheetos罐子和裝著私鑰的硬碟。近十

剛剛意識到一件事——如果你想了解「聰明錢」在市場中的實際動作，你就必須了解Wyckoff理論。這並不是什麼新潮流。Richard Wyckoff在20世紀初就搞清楚這個原理，說真的，直到今天它仍然適用。
Wyckoff是一位真正的交易者，他研究當時最優秀的交易者是如何賺錢的。他不是坐在辦公桌上空想——他是在觀察真實的市場行為。除了道氏理論、艾略特波浪、甘氏理論和梅里爾理論外，他成為了現代技術分析的奠基人之一。
Wyckoff理論之所以如此強大，原因在於它建立在三個非常簡單但具有顛覆性的核心原則上。第一個是供需——當需求壓倒供給時，價格就會上漲；當供給充斥市場，價格就會崩跌。聽起來很明顯，對吧？但大多數交易者都忽略了這個基本真理。
第二個是因果關係。因越大，結果也越大。所以當你看到長時間的盤整期，代表壓力在累積。當突破時，行情可能會非常劇烈。第三個是努力與結果——成交量代表努力，價格變動代表結果。當兩者同步時，趨勢會持續；當它們分歧時，意味著即將有變化。
Wyckoff理論中的市場循環分為五個階段。積累階段是聰明錢悄悄建立倉位，並不推動價格上漲。接著是拉升階段——價格開始上漲，因為機構開始施加買入壓力。然後是分配階段——這是聰明錢在保持價格穩定的同時，逐步出貨的階段。接著是下跌階段——價格下跌，機構完成賣出。最後循環回到積累階段。
為什麼這對你的交易很重要？因為一旦你理解Wyckof

剛剛看到了些關於傳統金融高管薪酬的有趣資訊。貝萊德（BlackRock）的執行長拉里·芬克（Larry Fink）正在拿到一些非常驚人的數字，確實讓人更有切身的理解。
所以這裡是明細：他在貝萊德的總薪酬每年大約落在20-40百萬美元之間。以2022年來說，他到手的超過32.7百萬美元——其中有150萬美元的基本薪資、725萬美元的獎金，以及2325萬美元的股票獎勵。最瘋的地方是什麼？根據AFL-CIO的數據，他的薪酬是貝萊德中位數員工收入的212倍。光是這個比例就已經能讓你看出企業美國的財富分配意味著什麼。
但股票持有的部分才是真正瘋狂。到2024年初，拉里·芬克持有414,146股貝萊德股票。以當時的股價來看，光是這個持股部位的價值就超過$315 million百萬美元。而他整體淨資產截至2024年年中約為11億美元。
在傳統金融裡，財富會集中到頂端，這真是令人驚訝。這也讓人想到，我們在加密貨幣領域中正在探索的不同財富分配模型。並不是說哪一種制度一定比較好，但這種對比絕對值得注意。正是這類數字，讓你理解為什麼機構資金對這個領域如此感興趣——當你談的是管理數兆（trillions）資產時，風險之大、籌碼之重都非常驚人。

最近一直在瀏覽加密貨幣的迷因，說真的，這個社群真的很厲害，能把每個市場瞬間都變成笑料金礦。比如說，總有人在貼文說「讓你媽媽幫你剪頭髮」的時候，其實是在描述你在一次糟糕交易後的模樣，或者那個經典的「只要HODL」迷因，當你虧損50%時看起來就不一樣了。加密迷因圈真的捕捉到了整個氛圍——交易損失、NFT的困惑、以為低點買入結果更低的那一刻。我見過從有人開玩笑說堆積Satoshis代替存房子，到永恆的困境：跟爸媽解釋你為什麼還在玩這個的笑話。讓我感到有趣的是，加密貨幣社群竟然集體笑著面對自己的痛苦。有個人貼文說他大腳趾的襪子破洞了，還沒買他被建議買的時候，結果你就不再孤單，大家都在一起受苦。加密交易的迷因文化已經變成一種語言——不管是市場拉升的笑話、Dogecoin聯邦儲備迷因，還是交易者的混亂日常。可以說，加密迷因已經成為Web3文化的心跳。每個糟糕的日子、每個錯誤的判斷、每次FOMO時刻，都被轉化成讓你覺得被理解的內容。這才是真正的價值所在，沒有人在說。

剛剛我注意到，Elon Musks 的身高——無論是字面上的還是比喻意義上的——都深刻影響著整個科技和加密貨幣界。這個人身高188公分，但當你在舞台上看到他時，他看起來更為壯觀。不過，這只是故事的一半。
讓我更感興趣的是：他的一則推文就能影響比特幣或狗狗幣的價格。普通的交易所CEO們試圖推廣他們的平台時，Musks 卻用他的評論輕鬆帶動整個市場。這展現出一種截然不同的「身高」——也就是影響金融世界的能力。
他的職業生涯令人印象深刻：從Zip2到PayPal，再到特斯拉和SpaceX。每一個項目都在其領域重新定義了標準。如今，他在加密貨幣領域的投入，也符合他一向突破界限的模式。許多年輕企業家都仰望他，因為他證明了追求偉大目標的可能。
Elon Musks 身高的另一個有趣之處在於媒體的報導方式。他們將他的身體存在與他的影響力混為一談，這讓他在公眾心中的形象更為宏大。與其他科技領袖相比，他脫穎而出——不僅因為他的身材，更因為他敢於冒險的精神。
他對可持續能源和火星殖民的願景，顯示他思考問題不拘於傳統分類。這激勵著社群，即使對他的加密推文反應兩極。有些人視他為遠見者，另一些則批評他對波動市場的影響。
最終，Elon Musks 的「身高」在於他如何塑造自己——而這正是他最厲害的地方。

我想聊聊 RSI，因為最近我注意到許多交易者在使用這個指標時，似乎都有誤用的情況。
RSI 基本上是一個在 0 到 100 之間波動的動能指標，它用來判斷某種資產是否處於過度買入或過度賣出的狀態。它的計算依據是該資產最近的收盤價格，通常而言，低於 30 代表下跌的潛在機會，高於 70 則意味著上漲的潛力。但在這裡，有一個非常重要的點需要留意。
真正的關鍵在於辨識背離，也就是像 RSI 的負背離（negative divergence）這樣的現象。舉例來說，價格創出新的高點，但 RSI 沒有跟上，並且仍維持在較低的水準——這就是負背離。這種情況通常可能是一個看跌訊號，並且暗示趨勢的轉折。反過來說，如果價格在下跌、但 RSI 仍保持在較高水準，這稱為正背離（positive divergence），它可能代表向上方向的潛力。
我的觀察是：大多數人只把 RSI 輸入在單一指標上，然後就因此而感到失望。如果你把 RSI 的負背離或其他背離，和其他技術分析工具一起進行判讀，你會得到更可靠的訊號。你應該把價格走勢、支撐與壓力水位、形態等因素納入考量。
總結來說，RSI 是一個強大的工具，但它也有其限制。如果你能正確地讀懂背離，你就能更早看見市場中的潛在轉折點。不過，僅信任單一指標是有風險的——你永遠都需要看到完整的全貌。

你聽說過BNF嗎？那位日本日內交易者，竟然在短短幾年內將13,600美元變成了$153 百萬。不是打錯字——這真的發生過。而且說實話，他的故事比單純的「幸運的家伙賺錢」要有趣得多。這基本上是一堂如何在一切混亂時保持冷靜，以及如何發現大多數人完全錯過的機會的課程。
所以，讓我特別想到這個BNF交易者故事的原因是什麼。回到2005年，日本股市發生了一件瘋狂的事。瑞穗證券的一名交易員不小心下了單——不是買了610,000日元的1股，而是以每股1日元的價格買了610,000股。沒錯，你沒看錯。這場絕對的混亂創造了一個罕見的窗口，股票幾乎變成了免費的，大多數交易者都驚慌失措。但BNF？他沒有驚慌，他立刻看清了局勢，並以那些瘋狂的價格買入了7,100股。當市場自我修正，價格反彈時，他在一天內賣出，帶著$17 百萬離開。
那麼，為什麼我要提起這個故事？因為加密貨幣市場比股市更混亂，而且這種錯誤的情況發生得更頻繁。我們談的是閃崩、流動性缺口、小數點錯誤——應有盡有。大多數交易者在這些時刻會被徹底搞垮，因為他們會驚慌失措。但如果你有紀律，並且真正理解發生了什麼，這些時刻才是真正創造財富的時候。
想想看。2021年，有人因為小數點錯誤，意外以約9,000美元的價格賣出了價值90,000美元的ETH。那些留意市場、準備好現金的交易者，瞬間就把它撿了起來。同一年，比特幣在某個主要交易所短暫崩跌到8,200

剛剛鑽進兔子洞研究了巴基斯坦的貨幣史，老實說，貶值的故事也太瘋狂了吧 👇
所以回到1947年，當這個國家成立時，1 USD 剛好是 3.31 PKR。其實那時候相當穩定，大概持續了十年左右。然後事情開始變了——到50年代中期，它漸漸漲到大約 4.76 PKR，接著就一直維持在那裡好幾年。
但重點是，接下來開始變得有意思了。1970年代一到，匯率就突然跳升到 11 PKR，然後就一路往上爬。到了80年代末，你看見的是每 1 美元要 20+ PKR。90年代呢？別提了——從1991年的 23 PKR，一直到1999年的 51 PKR。
2000年代也同樣很慘。2008年的金融危機把它推升到 81 PKR。接著 2018-2019 又出現了另一波飆升到 163 PKR。不過真正的震撼是最近——2022年達到 240 PKR，而 2023年是 286 PKR。目前的匯率大約在 277 PKR 左右。
所以基本上，在77年的時間裡，盧比相對於美元的價值貶掉了大約 98%。這就是巴基斯坦的「1947美元匯率」故事——從 3.31 到 277。把這些數字攤開來看，真的非常令人唏噓。

如果你認真進行加密貨幣交易，你需要了解什麼是 PNL 以及它的實際運作方式。我看到許多交易者沉迷於圖表分析，但卻完全忽略了他們的盈虧指標，這實際上是災難的前兆。
讓我來拆解一下。PNL 基本上是你交易中的財務記分牌——它會準確告訴你你的持倉賺了多少或虧了多少。在傳統金融中，它的運作方式也是一樣，但在加密市場中，由於其瘋狂的波動性，追蹤 PNL 變得更加重要。你無法優化你未衡量的東西，對吧？
這裡有個大多數人容易混淆的點：你需要追蹤兩種類型的 PNL。已實現盈虧（Realized PNL）是你在平倉時實際鎖定的盈虧——根據你的進出價格計算的真正利潤或損失。然後是未實現盈虧（Unrealized PNL），基本上是你「帳面上的盈虧」，也就是仍在持有的倉位的浮動盈虧。這個數值會隨著市場價格不斷變動，如果你太過專注於它，可能會讓你頭腦混亂。
在計算稅務或策略分析的 PNL 時，你有幾個選擇。FIFO (先進先出) 假設你最早的購買先賣出，這是最常用於稅務合規的方式。LIFO (後進先出) 則相反，這在波動劇烈的市場中可能更有利，尤其是你在賣出較新、較高價的資產時。如果你有多次不同價格的買入，平均成本法（Weighted Average Cost）可以提供一個平衡的中間值。而如果你想快速了解表現，只需將其作為你初始投資的百分比來計算。
為什麼這很重要？因為分析你的 PNL 才是真正提升交易技

所以那次二月的崩盤真是殘酷，對吧？如果你在月底之前一直持有，你已經知道損失有多慘。比特幣被狠狠砸向$60K附近；以太坊跌得更慘，而且這絕非只是隨機的噪音。這次崩盤之所以會發生，是因為真正的催化因素彼此疊加、層層堆疊。
首先，地緣政治的衝擊重重地打了下來。以色列與伊朗的緊張局勢急劇升溫，而當這種標題一出現，資金會立刻轉向美元與債券這類避險資產。在這些情況下，加密貨幣通常會先被拋售。但那只是故事的一部分。宏觀背景早已出現裂縫。二月下旬的通膨數據比預期更熱，基本上就直接掐滅了市場對短期降息的希望。當聯準會不再降息時，美元就會走強、殖利率上升，這會從像加密貨幣這樣的風險資產中抽走流動性。
接著，清算的連鎖反應就開始爆發了。價值$88 million的比特幣多頭部位在短短數小時內被清算殆盡，進一步加速了拋售。以太坊看到的槓桿部位爆掉得更兇。除此之外，現貨比特幣ETF的資金流入也完全乾涸，整個月出現了近$24 billion的資金流出。沒有機構端的買盤支撐，市場就沒有緩衝墊。
對比特幣而言，$60K 這個水平是關鍵支撐；一旦支撐被擊穿，恐懼就會席捲一切。這也是為什麼加密貨幣市場會在二月下旬崩得如此慘烈；也正因如此，穩定性比任何單一的催化因素都更重要。

剛剛意識到一件一直困擾我的事情，關於 Elon Musk 的體格問題。大家都認為這純粹是紀律和健身時間的結果，但在某些矽谷圈子裡流傳著另一個版本。事實證明，真正的答案可能比那更科學。
目前有一種長壽療法在超富階層中逐漸流行起來。其機制？生長激素釋放肽。而有趣的是——臨床數據非常驚人。我們談的是肌肉增長和脂肪減少的速度，遠遠超過自然訓練所能達到的效果，幾倍甚至數十倍。根本不是一回事。
但這其中有一個相當明顯的副作用。你會出現那種異常飽滿、幾乎腫脹的外觀。那種特定的身形？那幾乎是標誌。光靠健身房會員資格和紀律是模仿不來的，不管你多努力。一整套完整的療程費用大約就像一輛豪華車的價錢，並不平易近人。
當被問及 Elon Musk 的體格時，官方總是回應「沒有非法物質」，但對於合法的抗老化方案卻保持沉默。這不就說明了一切嗎？
與此同時，大多數人仍然執迷於宏量營養素和蛋白質攝取時間。但富人們？他們已經用分子生物學徹底重新定義了身體管理。這已經不僅僅是關於外表了。真正的策略是用相同的分子方法，來字面意義上對抗老化。
這就是財富差距變得觸目驚心的地方。不是誰的健身房更好，而是誰能進入藥房。未來的階層分化已經來臨——而且已經寫在肽裡了。

剛剛注意到一些有趣的事情——Benner週期再次在加密社群中流傳，說實話，這是一個市場心理學的迷人案例研究。
所以這裡是背景故事：Samuel Benner是一位農民，在1873年危機中遭受重創。為了不放棄，他花了多年時間研究價格模式，並於1875年發表了他的研究成果。他的整個理論是太陽週期影響作物產量，進而波及資產價格。基於這一觀察，他創建了被稱為Benner週期的圖表——將年份劃分為恐慌、繁榮和衰退期。
最瘋狂的是？這個已有150年歷史的模型據說預測了大蕭條、網路泡沫，甚至COVID崩盤。有些交易者堅信不疑。這張圖表暗示2023年是最佳買入季節，2026年將迎來下一個主要市場高點。在2024-2025年間，你在加密Twitter上幾乎看不到其他內容，大家都熱衷於這個想法，認為在修正之前會有一波大漲。
但事情變得複雜了。Benner週期遇到了嚴重的阻力。當特朗普在2024年4月宣布那些關稅時，市場大幅下跌。加密貨幣一天之內從2.64兆美元跌到2.32兆美元——有人稱之為黑色星期一。摩根大通將經濟衰退的可能性提高到60%，高盛則到45%。資深交易員Peter Brandt基本上說這張圖是幻想——他根本無法用它來交易，那又何必呢。
儘管如此，仍有一些投資者加碼下注。理由很有趣：市場不僅僅是數字，更關乎心理和動能。如果足夠多的人相信Benner週期，也許它會變成自我實現的預言。
現在已

我最近在找有關新手挖礦加密貨幣的資訊，並遇到幾個有趣的平台。事實證明，免費的加密貨幣挖礦工具是一個現實的解決方案，尤其是當你不想立即投入大量資金時。
對我來說最有趣的是：ICOMiner (自2013年開始運營，提供多種挖礦方案)，ECOS (在亞美尼亞啟動，提供免費試用)，HashShiny (界面簡單，日常支付)，BeMine (價格透明，數據中心安全)，以及Eobot (允許挖掘十種不同的加密貨幣)。
吸引我的是什麼？這些平台管理整個基礎設施——你不需要自己購買硬體或維護。每個平台都有手機應用程式、客戶服務和彈性方案。對於想要嘗試、無風險的免費加密貨幣挖礦來說，這真的很實用。
ICOMiner看起來最大——提供適合各種預算的方案，並允許挖掘比特幣、以太坊、萊特幣和山寨幣。ECOS的特色是他們的能源成本較低(，)在特殊經濟區運營。HashShiny因其透明度和安全性而獲得良好評價。
我不會隱瞞——雲端挖礦並不是快速致富的捷徑。收益微薄，且取決於加密貨幣的價格。但如果你想要被動收入，且不想使用複雜的硬體，值得一試免費的加密貨幣挖礦工具。大多數平台都提供免費試用，讓你看看是否適合你。
哪個平台最好？這取決於你的目標。對於新手，我建議從ICOMiner或Eobot的免費方案開始，體驗運作方式。之後你可以決定是否值得投入更多。

你可能已經聽說過 Charlotte Fang 和 Remilia Corporation 了。Milady Maker 背後的那個人剛剛又推出了一個名為 $CULT 的新項目，老實說，整段經歷真的相當瘋狂。讓我來整理一下 Charlotte Fang 的近況，以及為什麼大家都在關注。
早在 2021 年，Charlotte Fang 就開始涉足 NFT，推出了一個名為 Yayo 的迷因幣專案，但並沒有真正持續下去。可後來他猛然轉向藝術圈，並在 2021 年 8 月創建了 Milady Maker——一個部署在 Ethereum 上的 10,000 件 neo-chibi NFT 收藏，最後確實一炮而紅。到 2022 年 4 月時，地板價衝到了 1.55 ETH，局勢看起來很不錯。接著就爆發了爭議。與 Fang 相關的某個 X 帳號發布了一些極其令人不安的內容(racist、homophobic stuff)，整個社群也因此遭遇 FUD。地板價開始暴跌。Charlotte Fang 後來承認了這件事，並表示這一切都是表演藝術，但老實說，確實一團糟。
不過，Milady collection 實際上又反彈了，尤其是在 Elon Musk 於 2023 年 5 月推文提到這個迷因之後。到了 2023 年 9 月，Milady 的交易價格達到 4.90 ETH，並成為頂尖的 PFP 收藏

我剛剛發現了一件讓我著迷的事：一位19世紀的農夫，竟能透過一個簡單的觀察，預測超過150年的市場走勢。這個人叫 Samuel Benner，而他的理論——Benner 週期——至今仍然有效。
一切都始於一次個人的重擊。1873 年，Benner 作為俄亥俄州的農夫，親身經歷了市場恐慌——他的破產就是後果。但他沒有陷入絕望，而是開始追問：為什麼會發生這種事？為什麼這些模式會一再重複？作為農夫，他理解了某個根本原理：生長季節會影響收成，收成會影響供給與需求，而這又會反映到價格上。正是這個原理，讓他在 1875 年寫下了《Trends and Phases of Business》，在書中描述他如何看市場能夠以反覆出現的循環運作。
Benner 週期最令人著迷之處在於它的結構。Benner 識別出三個不同的階段，而這些階段會不斷再度出現。首先是恐慌年——極端波動的時期，在這些時候，投資人會做出非理性的行動，價格會瘋狂地上沖或下跌。在這些時刻，可能有巨大的獲利機會，但也可能面臨災難性的損失。接著是好時光，也就是繁榮階段，隨著資產價格上升——當你持有正確的資產時，這是理想的出售時機。最後則是艱難時期，價格下跌，真正的便宜貨便會出現。
令我印象深刻的是：這個 Benner 週期真的有用。1929 年的大蕭條、2000 年的 Dotcom-Blase、2020 年的 COVID-Krise——都

剛剛在機構申報中發現了一個相當重要的訊號——Marex 剛剛對 Bitmine 投下了一個難以忽視的重大押注。我們談的是一個高達 560% 的持股增幅，從大約 150 萬股躍升到超過 1000 萬股，僅僅三個月的時間。這絕不是隨意的布局。這種動作透露出金融巨頭對加密基礎建設的看法正產生更深層次的變化。
讓我來拆解一下事情的經過。去年十一月，Marex 持有約 150 萬股 Bitmine。到十二月底，這個數字已經突破 1000 萬股。2 月 12 日，SEC 的申報文件出爐，當天的股價一算，市值約為 $198 百萬美元。這是真實的資本配置，而非象徵性的姿態。
有趣的是時間點。這並不是一個恐慌性買入或FOMO（害怕錯過）行動，而是經過計算的策略。Marex 是一個認真的金融服務公司，他們不會隨意投入 $200 百萬美元。這個持股是在第四季建立起來的，顯示他們在觀察特定的條件——也許是 Bitmine 的營運改善，也許是整個行業的動態，或者只是看到合理的估值。
整體背景也很重要。2024 年到 2025 年期間，傳統金融機構正悄悄調整策略。他們不再只追逐代幣價格的波動，而是轉向基礎建設層面。像 Bitmine 這樣的礦業公司正處於這個交叉點——它們與實際的區塊鏈使用和安全性掛鉤，而非純粹投機。這是採礦的「鐵鎚與鋤頭」策略。你可以在不直接持有代幣波動的情況下，獲得加密採用的曝光。
分

剛剛在鏈上注意到一件很有意思的事——這個在去年10月就做多HYPE的鯨魚，終於在經歷數月的折磨後，快要接近損益平衡了。該地址一直持有一個價值約$52 million的5倍槓桿部位，平均進場價為$38.67。由於現在HYPE的交易價格接近$35.92，他們大約虧損10%，但重點是——他們光是本週就已經回收了超過$15 million。曾經一度，他們的未實現虧損幾乎達到$26 million，這真的非常殘酷。清算價格大約在$20.1附近，而到了1月下旬，情況變得很可怕——距離被清算只差0.37%。但他們在整個過程中都撐住了，從未碰過該部位一次。沒有減倉，沒有調整，只有純粹的信念——或者說，也許他們已經被困住了。無論如何，看到這個地址在扛著“鍋”超過5個月後，現在逐漸逼近損益平衡，真的有點瘋狂。如果HYPE繼續攀升，這件事很可能很快就會翻成獲利。

剛剛看到六旗為2026年重新規劃了年度通行證，說真的挺有趣的。所以不再局限於一個主題公園，你現在可以用一張金卡季票，遊覽你所在區域的多個公園。他們將區域分成東、西、中西部和德州四個區域，根據你的位置，你可以進入大約4到8個公園。
最瘋狂的是？他們將金卡的價格降到和銀卡一樣，只為了吸引更多人註冊。在新澤西的六旗大美國主題公園，價格只要$79，這比兩張單日票還便宜。中西部地區則包括Cedar Point、Kings Island、Six Flags Great America，以及其他一些公園。西部則有Knott's Berry Farm和Six Flags Magic Mountain。甚至還有墨西哥的公園——如果你喜歡水上樂園，還有Hurricane Harbor Oaxtepec。
去年對他們來說挺艱難的，2025年第二季的入場人數比前年下降了9%。股價也大跌。但說真的，這次推出多公園通行證和較低的價格，似乎是在2026年拼命想要反彈。不確定效果如何，但這絕對是不同以往的策略。

剛剛注意到貨運行業值得關注的一件事。當 Moody's 將 RXO 的評級下調至投資級以下時，RXO 受到了打擊——將其評級下調至 Ba1，這表示它現在明確進入了投機領域。這是一項相當重要的美國債務降級，意味著其商業模式確實承受了壓力。
有趣的是，評級機構之間存在差距。Moody's 將其評為 Ba1，而 S&P 則停留在 BB，且雙方都維持負面展望。機構之間這個兩個級距的差距異常之大，坦白說，反映出情況有多不確定。在此之前，Moody's 曾將 RXO 評為 Baa3，因此這次降級代表了他們對公司信用品質看法的真正轉變。
根本原因？貨運市場的疲弱正在摧毀他們的利潤率。重點是——即期運價實際上確實在上升，聽起來不錯，但 RXO 的運作方式是作為經紀商，採用固定利率合約。因此，他們被鎖定在較低的運價上，卻又必須以更高的價格去買入運力。這種挤壓是真實存在的，並且會直接反映在他們的財務數字中。Moody's 指出，RXO 未達到其營運目標，主要是由於貨運量偏弱以及過剩的卡車運力壓低了盈利能力。
數字講述了一切。Moody's 預測 2025 年的債務對 EBITDA 比率為 4.0x——這代表槓桿水準偏高。作為背景參考，當他們在去年把 C.H. Robinson (a 同行 ) 評為 Baa2 時，預期該比率為 2x。因此，RXO 的處境更為艱難。EBITDA 利潤率的收縮也同樣嚴峻——