整理 & 編譯：深潮TechFlow
說話人：Taiki Maeda
播客源：Taiki Maeda
原標題：I Made $578,000 Shorting ETH. What I’m Doing Next.
播出日期：2025年11月26日
要點總結
僅用兩個月的熊市交易，Taiki Maeda 就通過做空賺取了 57.8 萬美元。在本期播客中，他深入分析了未來幾個月加密貨幣市場的潛在趨勢，並建議投資者優先保住本金，而非追逐高收益。此外，他還分享了自己正在參與的穩定幣和空投挖礦策略，爲聽衆提供了更多實用的投資思路。
精彩觀點摘要
這兩個月來，我一直在做空 ETH。我曾

作者：Louis, Trendverse Lab
人這一生，總有些東西會莫名停在心裏：一首不知道聽了多少遍的歌、一部陪伴過某個夏天的電影、一種年份的味道，或是某個人突然做出的決定。這些東西輕得像空氣，卻在某些時刻讓我們覺得，它們的價值遠比我們能準確說出口的更深。
奇怪的是，這些最能觸碰人的東西，過去很長一段時間都不屬於我們。音樂的未來屬於唱片公司，電影的成功屬於資本，葡萄酒的年份屬於酒莊，而一個人最私人、最脆弱的未來選擇，只屬於他自己。我們用它們填滿生活，卻從未真正擁有過一點點屬於它們的價值。
直到某些故事發生，價值的流向開始悄悄改變。那些被時間遺落的邊角裏，藏着價值被重新分配的第一道縫

作者：jk
鏈上數據平台 Nansen 新推出的 7 天協議收入追蹤功能顯示，在衆多宣稱「下一代」的公鏈中，只有 10 條在過去一周的協議收入超過 10 萬美元。而除了最近上線的 Monad，其他從去年年底以來上線的 Movement、Berachain、Somnia 等高融資的公鏈項目，現在每日收入甚至不到四位數。
讓我們一起來看看詳細數據。
頭部集中效應明顯
根據 Nansen 平台新推出的公鏈看板，過去 7 天協議收入排名呈現出極度的頭部集中特徵。Tron（波場）以 656 萬美元的周費用收入遙遙領先，盡管其費用增長率僅爲 0.4%，但牢牢佔據榜首位置。可以看出，波場在穩定幣轉

作者：J.A.E，PANews
憑藉着獨特的Delta中性對沖策略，USDe成爲了一種抗審查、可擴展，且能夠捕獲永續合約資金費率收益的合成美元，帶動發行方Ethena迅速崛起，TVL（總鎖倉價值）一度逼近150億美元大關，被行業認爲是挑戰USDT和USDC兩大傳統中心化穩定幣雙頭壟斷格局的關鍵力量。
然而，進入2025年10月，Ethena的情況急轉直下，面臨着嚴峻的結構性挑戰。在短短兩個月內，協議經歷了USDe TVL腰斬與孵化的生態項目意外終止等連番重擊。這些事件推動市場開始反思：Ethena的核心機制是否易受外部環境影響？協議早期的高增長模式是否具有可持續性？其第二增長曲線又在哪裏？

作者：Lauris
編譯：深潮TechFlow
歡迎來到“後加密推特”時代
這裏所說的“加密推特”（CT，Crypto Twitter），指的是作爲一個市場發現和資本分配引擎的加密推特，而不是泛指整個 推特上的加密社區。
“後加密推特”（Post-CT）並不意味着討論的消失，而是指加密推特作爲一種“通過話語進行協調的機制”，正在逐漸失去其反復制造具有重大市場事件能力的作用。
一種單一的文化如果不再能夠產生足夠多的顯著贏家，就無法持續吸引下一波新參與者的加入。
這裏提到的“重大市場事件”並不是指“某個代幣價格漲了三倍”這樣的情況，而是指大部分流動性市場參與者的注意力都集中在同一個事物

今日要聞提示：
六大行停售5年期大額存單，大額存單期限已明顯“短期化”
Coinbase高管與董事Marc Andreessen遭股東起訴，涉嫌42億美元內幕交易
联准会12月降息25個基點的概率爲87.6%
灰度：比特幣或在2026年創新高，四年週期理論存疑
F2Pool數據：全網難度高位運行下，多數老款比特幣礦機已跌破關機幣價
Strategy更新2025財年盈利預期：若年底BTC在8.5萬-11萬美元，營收可達70億-95億美元
Kalshi將數千預測市場上鏈至Solana
宏觀
六大行停售5年期大額存單，大額存單期限已明顯“短期化”
據《金融時報》報道，中國多家

先上結論： 未來三年將是由機構主導的一輪大牛市，代表着crypto和區塊鏈技術正式全面進入華爾街資產負債表，mass adoption正式通過一場自上而下的革命最終實現。
Crypto 的 Mass Adoption 將不是中本聰最初設想的去央行化革命，而是自上而下的全球金融基礎設施升級。
散戶爲潮，機構爲海。
潮汐可退，海不會。
回顧 2025：爲什麼這一輪牛市是“機構元年”？
原因放前面： BTC/ETH資金幾乎全部來自機構，散戶都炒meme和altcoin去了
2025年主流幣全部創歷史新高： btc 126k, eth 4953, bnb 1375,

原文：Decrypt、BloombergLaw
編譯：Yuliya，PANews
近期，一宗由Coinbase股東提起的訴訟再次將公司管理層推上了風口浪浪尖。該訴訟指控Coinbase高管多年來隱瞞關鍵負面信息，同時通過“人爲”抬高股價套現數十億美元。與此同時，Coinbase正計劃將其註冊地從特拉華州遷往德克薩斯州，理由是特拉華州法律環境的不可預測性。
本文詳細梳理了這起涉及巨額內幕交易指控的訴訟始末、以往合規與安全風險，以及Coinbase應對監管變化的最新動向。
Coinbase高管被股東起訴，涉嫌42億美元內幕交易
這起在特拉華州提起的最新訴訟稱，Coinbase的領導

未來3-5年有機會把“去中心化”從敘事變成可驗證、可量化、並且能直接轉化爲經濟安全性和抗攻擊性的突破。大概率會集中在以下幾個最高槓杆的方向（潛力從高到低排序）：
1. 基於ZK的完全去中心排序器
絕大多數高性能L1都在用中心化的排序器來換性能。真正能把ZK證明網路變成“任何人運行一個Raspberry Pi就能參與出塊和證明”的鏈，會直接把Nakamoto Coefficient拉到幾千甚至上萬的水平。目前還沒有任何一條鏈（包括以太坊），能把“完全去中心化排序器+100%zK驗證+不到1秒最終性”同時做到主網級別，不過以太坊正在朝着方向努力。
2. 基於歷史的客戶端多樣性 + 經濟可證明

作者：Frank，PANews
近期在整個市場沉寂的狀態下，冷門項目Rayls在12月1日正式啓動 TGE。這個此前幾乎沒有熱度的項目，在首發階段即獲得了Coinbase與Kraken這兩家以合規及風控嚴苛著稱的海外頭部交易所支持，同時也同步登入了 Binance Alpha、Gate、Bitget等多個交易所。
這不禁令市場開始向Rayls投來好奇的目光，究竟是怎樣的背景和資源能夠得到合規交易所的青睞？這個試圖在“許可鏈”與“公鏈”之間架橋、手握巴西央行DREX試點入場券的項目，究竟是開啓了RWA的新紀元，還是“老瓶裝新酒”？
巴西央行背書，拉美資源吸引Tether注資
Rayls

驚呆了，定睛一看，這是一個價值 2,000 U的問題，帶着忐忑回答一下吧：
1）x402本質上和HTTP一樣是個協議標準，我們不能買HTTP的幣，但基於HTTP構建的Google、Amazon、Facebook等卻開創了一個互聯網盛世。
標準本身不值錢，但圍繞標準構建的生態基建和應用層，會捕獲超出我們想象的價值，此一點，對於x402賽道的未來潛在價值毋庸置疑；
2）HTTP下的web2時代，我們都見證了，那些受益者是掌握流量入口和數據的巨頭，而相比之下，x402只是個開始，顯然，PING憑藉開創敘事的MEME效應已經成就了一波，只是MEME的短期效應持續不了太久。
而x402賽道上下遊

Michael Saylor在CNBC採訪中表示，比特幣的經典四年週期已不再是主要驅動力，市場的結構性力量如銀行信貸擴張和傳統金融介入才是推動因素。

作者：Stephen Perrenod, 技術分析師
編譯：Felix, PANews
比特幣歷史上最大的泡沫（牛市）分別出現在 2011 年、2013 年、2017 年和 2021 年。盡管許多比特幣投資者堅信四年一個週期，但 2025 年並未出現泡沫。
爲什麼？因爲大家被“泡沫按線性時間、每四年一次”的敘事洗腦了，都預計在 2012 年、2016 年、2020 年和 2024 年這四個減半年份之後會出現峯值。這種敘事還因美國的商業週期和總統選舉年而進一步得到強化。
個人也曾深陷四年線性週期的假設中。
過去一年，個人越來越專注於對泡沫建模，把“核心冪律區”（長期趨勢）和“泡沫區”（

當前鏈上交易的資產主要包括加密原生Token、穩定幣以及快速增長的真實世界資產（RWA），如債券和股票。新推出的Pre-IPO永續合約，有潛力打破傳統市場限制，賦予流動性。盡管初期市場流動性較低，監管模糊，但隨着加密技術的進步，未來可能形成新的交易市場，並重塑衍生品格局。

作者：0xWeilan
“當前，隨着降息前景再生波折，風險偏好尚未完全好轉，週期性拋售（週期律）成爲主導BTC走勢的主要力量。如無更多經濟及就業數據支持，風險偏好轉變推動資金回流，且長手拋售不止，BTC一旦有效跌破牛熊分界線，可能出現“多殺多”踩踏，BTC週期結束的概率將大幅上升。”
——最終，BTC走出我們在10月報告中提示的“多殺多”踩踏行情，單月下跌17.51%，創下本週期以來第二大單月跌幅。截止月底，自高點最大回撤幅度達到36.45%，爲本週期最大。
技術上，BTC一度跌破90000~110000美元區間所構建的“川普底”，並連續3周運行於360日均線之下。從空間及時間上，已經

本週市場整體降溫，AI代幣市值下跌，關注度轉向零知識證明與EVM賽道。同時，多個項目發布新版本並獲得融資，測試網交易量創紀錄，展示了AI代理和機器人領域的持續進展與應用潛力。

文章分析了當前經濟形勢，強調人工智能是推動GDP增長的關鍵因素，而其他領域如勞動力市場等則在下滑。市場動態主要受資金流動驅動而非基本面，預計2026年將有流動性浪潮。不平等現象阻礙經濟發展，加密貨幣成爲年輕人投資的新選擇。能源供應的短缺被視爲人工智能發展的主要瓶頸。整體而言，未來經濟將分化爲資本驅動的人工智能產業與傳統勞動密集型產業。

近期，比特幣和以太坊價格顯著下跌，市場情緒恐慌。中國央行加強對虛擬貨幣的監管，進一步打擊市場信心。分析師指出，當前局勢似乎與2022年熊市相似，預計比特幣的回升可能要到明年第一季度。